永泰运换手率66％：毛利率低且降 因买4公司商誉1.4亿

2022年4月29日，永泰运在深交所主板上市，公开发行股票2,597万股，占发行后公司股份总数25%，发行价格为30.46元/股。

永泰运是一家主营跨境化工物流供应链服务的现代服务企业。公司致力于打造化工品行业最优化的产品流转协同平台，通过“运化工”平台，不断整合线下自有的国际化工物流服务团队、危化品仓库、危化品运输车队、园区化综合物流服务基地等内部服务资源和国际海运、关务服务、第三方仓储及车队等外部合作资源，专业、安全、高效的为客户提供包括物流方案设计、询价订舱、理货服务、境内运输、仓储堆存、报关报检、单证服务、港区服务、国际海运、物流信息监控等全链条一站式、可视化跨境化工物流服务。

公司控股股东为陈永夫，其直接持有公司41.08%股份。公司实际控制人为陈永夫和金萍夫妇，陈永夫直接持有公司41.08%的股份，金萍系永泰秦唐的执行事务合伙人，通过永泰秦唐间接控制公司8.41%的股份，陈永夫和金萍合计控制公司49.49%的股份。

1、发行人收购永港物流等4家公司形成大额商誉。请发行人代表说明:(1)股权收购的商业合理性及收购定价的公允性,发行人与股权转让方是否存在关联关系或其他利益安排,股权转让是否真实;(2)收购永港物流65%股权之后又将其中36%股权原价转回的原因及合理性,第一次收购采用资产基础法评估而其后收购采用收益法评估且评估增值较高的原因及合理性;(3)商誉减值计提是否充分,相关风险是否已充分揭示;(4)永港物流是否能维持高毛利率,其经营环境是否存在发生重大不利变化的风险,相关风险是否充分披露。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

2、发行人主要从事跨境化工物流供应链服务。请发行人代表说明:(1)相关资质是否齐全,是否存在到期后无法续期的风险;(2)危化品仓储运输管理制度是否健全并有效执行,是否符合相关法律法规的规定;(3)报告期内重大安全事故及交通违法情况是否充分披露。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

3、发行人物流服务采购费占主营业务成本比例较高。请发行人代表说明:(1)物流服务商是否与发行人存在关联关系,外购物流服务价格的确定方式及公允性;(2)货物毁损的责任承担方及承担方式,报告期内发行人承担赔偿责任情况。请保荐代表人说明核查依据、过程,并发表明确核查意见。

永泰运在深交所主板上市，保荐机构为安信证券股份有限公司，保荐代表人为张翊维、余中华。永泰运本次发行募集资金总额为79,104.62万元，扣除发行费用后募集资金净额为67,170.18万元。

2019年至2021年，永泰运实现营业收入分别为82,655.16万元、95,228.93万元、214,457.55万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为6,355.03万元、7,420.87万元、16,754.28万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为6,023.66万元、6,961.22万元、15,913.32万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2,448.12万元、10,387.84万元、14,571.24万元。

2022年1-3月，公司营业总收入708,092,267.05元，同比增长94.21%；归属于发行人股东的净利润50,362,789.78元，同比增长85.38%；归属于发行人股东的扣除非经常性损益后的净利润49,838,803.32元，同比增长83.67%；经营活动产生的现金流量净额27,279,947.33元，同比增长189.56%。

自成立以来，永泰运合计发生了4宗收购项目，分别为收购永港物流100%股权、喜达储运100%股权、百世万邦75%股权和凯密克100%股权。上述收购均为高溢价收购，上述4宗收购形成商誉分别为12,306.48万元、333.67万元、393.87万元和1230.04万元。

2019年至2021年，公司商誉账面原值分别为14,264.05万元、14,264.05万元和14,264.05万元，账面净值分别为14,125.21万元、14,062.46万元和14,006.68万元。

2018年至2021年，公司主营业务综合毛利率分别为18.60%、17.40%、17.84%和16.30%，其中跨境化工物流供应链服务毛利率分别为15.95%、14.71%、14.36%和14.15%，呈下降趋势。