首尾相差101个百分点！QDII业绩大分化

2022年以来，受益于国际油价持续上涨，油气主题QDII表现亮眼，霸占年内基金业绩榜单前列，表现最好的基金年内涨幅达到近70%。油气类QDII业绩一骑绝尘的同时，部分主题QDII基金单位净值跌幅在40%左右，导致QDII基金年内业绩首尾相差100个百分点以上。

对于接下来原油价格走势，基金经理表示，短期看，原油供需层面利好出尽，油价未来面临向上突破的压力增加。中长期来看，原油仍面临供应紧缺的风险，但需求端也存在一定变数。总的来看，未来原油供需仍是紧平衡。油价近期有见顶压力，长期仍是上行趋势。

全球多数大类资产遭遇重挫，大宗商品却表现抢眼。今年，国际油价站上七年高点。伴随着国际油价的持续上涨，油气类QDII基金仍然在全球市场表现震荡之下业绩居前。

数据显示，年内油气类QDII基金呈现霸榜之势，2022年以来公募基金全市场业绩榜单靠前位置均被油气主题QDII基金占据，在QDII基金业绩榜上更是一骑绝尘。

WIND统计显示，截至5月31日，QDII基金年内平均跌幅为8.29%。整体来看跌多涨少，仅有有31只QDII基金（各份额合并统计）今年以来逆势取得正回报，其中12只基金前5个月收益率达到10%以上，清一色为油气类基金。

具体而言，华宝标普油气A人民币自年初以来收益暂时领跑市场，年内回报达64.86%，嘉实原油紧随其后，收益率也有61.91%，广发道琼斯美国石油A人民币今年以来的回报也已经超过60%。另外，易方达原油A人民币、南方原油A、国泰大宗商品、诺安油气能源、信诚全球商品主题等涨超50%。

自去年以来，全球能源价格就延续强势表现。WIND数据显示，2021年油价整体一路走高，2021年10月，WTI原油、布油即已双双涨破80大关。因此2021年，油气类主题QDII也是全市场表现最好的一类基金。数据显示，2021年QDII业绩排行榜前十位清一色为原油类基金，其中广发道琼斯指数人民币A以68%的涨幅排名首位。

进入2022年以来，原油价格持续走高。5月31日，7月交割的布伦特原油上涨2.24美元，结算价报121.67美元，为3月8日以来收盘最高水平，本月为连续第六个月上涨，创下逾10年来最长连涨纪录；8月交割的合约上涨2.04美元，至117.60美元/桶。

除此之外，地缘政治使得石油市场供应变得紧张，美国采取多个措施施压油价，国际油价维持高位运行获得支撑。且在美联储加息和即将缩表的压力之下，国际油价仍有看涨的预期。

与之相比，黄金类QDII基金虽也实现上涨，但普遍涨不足5%。

数据显示，前5月有4只黄金类QDII基金涨幅靠前，诺安全球黄金、嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题A人民币分别涨5.19%、4.57%、3.86%、1.96%。

此外，前5月亦有部分债券型QDII基金实现净值上涨，比如中银亚太精选债券A人民币涨幅为2.09%，富国全球债券人民币上涨1.66%。

今年一季度，美国通胀压力继续抬升，美联储的态度逐渐转向鹰派，且如期在3月进行了第一次加息，受此影响，10年期美国国债收益率由去年底的1.51%大幅上升至一季度末的2.34%，且2年与10年美国国债的期限利差由78个基点缩窄到不足1个基点。

全球股市剧烈震荡背景下，投资美国、欧洲、亚洲等股市的QDII基金普遍出现不同程度的下跌。

WIND数据显示，前5月有112只QDII基金跌幅超过10%，26只QDII基金跌幅超过20%，6只QDII基金跌幅超过30%。其中易方达全球医药行业人民币今年以来净值下跌37.11%，与业绩领跑的基金相差101.97个百分点。易方达标普生物科技人民币A跌幅紧随其后，达到61.91%。

由于医药行业股票年内整体回撤较大，部分生物医药主题类QDII跌幅居前，跌幅榜冠亚军皆为该类品种。其重仓股大多集中在荣昌生物、信达生物、诺诚健华、石药集团、天境生物、南微医学、康诺亚、固生堂、科济药业等医药行业个股。

有医药主题类QDII基金的基金经理在一季报中称，虽然一季度医药行业的表现不尽人意，且波动较大，尤其是港股和美股市场，但其坚持既有的投资策略，通过投资在境内外上市的中国本土医药公司或者其业务与中国市场密切相关的全球医药公司，以分享中国医药行业快速成长的红利。

这位基金经理还指出，在经历了去年四季度下跌之后，国内医药创新公司在一季度仍有较大跌幅，但也要看到国内的医药创新还在持续推进，中长期来看，继续看好中国医药行业的科技创新。

同时，从基金持仓来看，这些产品多持有港股医药、地产、券商板块个股。华泰柏瑞亚洲企业主要投向港股金融股和地产股，万家全球成长一年持有虽然是QDII基金，但目前主要投向A股新能源、TMT以及部分港股、美股。国泰境外高收益则是债券型基金，主要投向高收益债。

在业内人士看来，短期看，原油供需层面利好出尽，油价未来面临向上突破的压力增加。中长期来看，欧盟对俄罗斯石油禁运逐步推进，原油仍面临供应紧缺的风险。

但需求端也存在一定变数，尤其是欧美行驶季结束后，在通胀压力仍难缓解的情况下，美联储加息进程会对需求形成压制。总的来看，未来原油供需仍是紧平衡。关于油价，近期有见顶压力，长期仍是上行趋势。

华联期货分析称，据路透调查，欧佩克成员国5月产量为2473万桶/日，环比增产28万桶/日，高于增产协议要求的27.4万桶/日，为自2月以来首次达标。消息面英国《金融时报》援引欧盟高层消息人士的话报道，若成员国无法就全面禁运俄罗斯石油达成一致，欧盟或会对自俄进口的石油提高进口税率。据美媒援引消息人士称，欧佩克成员国考虑将俄罗斯豁免在石油生产协议之外，此举可能为沙特、阿联酋生产更多石油打开“大门”。OPEC+是否后期真会考虑豁免俄罗斯在协议之外还有待观察，重点看本周四OPEC+会议情况。

华南一位公募人士分析称，6月俄乌地缘形势仍将继续影响市场情绪，欧洲对俄罗斯原油的制裁能否落地将成为市场交易的焦点。基本面来看，OPEC在闲置产能有限的情况下，增产力度难有明显提升。伊朗原油本月回归市场的可能性较小。但美国联合OECD国家释放战略储备或可缩窄当下的供需缺口。

需求方面，国内疫情得到有效控制，复工复产稳步推进，经济活动的回升将推动原油消费。此外，美国进入夏季驾驶高峰季，汽油消费的上升将推动原油需求。整体来看，原油市场供不应求格局持续，在地缘冲突持续影响下，6月原油价格将震荡上行。