美股的下跌是A股的狂欢？这波独立性行情还能持续多久？

观点：疫情导致经济复苏滞后，多方数据也显示经济寻底还有反复，目前并未有明显的企稳迹象。经济增长的压力依旧对市场有抑制，在政策托底以及货币宽松周期的支撑下，市场整体还是震荡筑底的过程。不过，随着新的经济数据的提振，经济逐步由衰退走向复苏，对市场带来提振。短期，美股持续走低，A股逆势逞强下继续上演独立行情。不过，错位表现下，要留意阶段反弹逻辑兑现后的高位震荡以及可能的回落风险。而鉴于情绪和信心的回升，在资金面的相对充裕下，结构性行情还会延续。

最近市场可能都有共同的感受，那就是美股越是下跌，A股就越是兴奋。美股持续走低，而A股反而持续走强。这里A股独立性，主要还是得益于内因的驱动以及海外影响的减弱。一方面，近期稳增长政策的全面落实，叠加复工复产步伐加快，强化了市场对经济复苏的信心；另一方面，海外美联储加息的周期已经开启，此前已经有所预期，对A股的实质性影响在逐步减弱。此外，海外资产回流，内部成交量有效释放，对整体行情带来支撑和提振。

不过，越是如此逆势的上涨，投资者心里越是担忧。毕竟，美元收缩下，全球资本大概率都会受到影响，A股震荡真的会一枝独秀吗？这里的独立行情又能持续多久呢？我们认为，A股不会独善其身，阶段性也会出现回撤以及大幅波动，但这轮货币抵抗能力明显加强，国内经济提振预期以及市场相对估值较低下，整体结构性向好的趋势有望延续。

具体来看：首先，海外美元收缩下，市场整体有承压，但影响相对较弱。美元收缩，全球资产流动性都会受到影响,A股也不会独善其身，但此次美元收缩趋势，而国内货币宽松周期下有一定的抵抗，整体影响相对或弱一些；其次，国内当前还是“以我为主”，经济提振的预期和效果将是最核心的影响因素。但是这里，稳增长的预期是好的，但经济提振的效果还需要验证，这可能是当前市场进入“观察期”的一个主要原因，也是导致市场可能出现大幅波动的主要因素之一；此外，连续反弹之后，市场估值整体还处于相对的低位，但已经不能称之为绝对的低估了。

因此，经历了阶段性的上行之后，当前市场整体向好的趋势依旧。但需要注意的是，随着估值的阶段修复以及阶段获利盘的丰厚，在海外情绪扰动以及3300点上方历史套牢盘的压制下，谨防指数出现高位大幅波动甚至是阶段调整的可能。

总结一下：经历了此前连续的反弹之后，尽管市场或还有修复的空间，但这里都不建议再去追进，对于4月底以来配置的投资者，建议逢高对整体仓位进行减持。如果具体看，阶段涨幅较高的成长股，由于美元收缩对于估值的压制，建议重点减持。而低位以及低估值的蓝筹股，整体还可考虑持有观望。对于市场来说，6月进入一个观察期，这个期间主要关注海外通胀风险对国内的影响，同时关注国内经济提振的效果对市场的影响，整体结构性行情为主，保持仓位下适当做个股博弈。