风格切换？机构重新聚焦价值股，两类标的备受关注

伴随着成长风格持续走强并积累了不小涨幅后，中国证券报记者梳理发现，近期不少机构对于价值风格相关板块关注度正在不断升温。部分券商认为，需要均衡配置价值成长；一些券商更是明确指出，后市配置思路或从成长向价值偏移。

从市场表现看，近期A股市场呈现房地产、煤炭等价值板块表现更强而成长风格回落的态势。对于后市布局，除在制造成长方向自上而下择股外，医药板块以及以白酒、家电为代表的消费也是机构较为看好的方向。

7月5日，A股三大股指出现一定程度调整，但煤炭、钢铁等价值板块逆势上涨，计算机、电子等成长风格板块有所回落。从最近5个交易日市场整体表现看，除超跌反弹的医药生物之外，反弹幅度领先的多为公用事业、房地产等价值板块。

自4月27日A股启动本轮反弹以来，各大机构颇为看好以新能源为代表的成长风格，持续反弹并成为市场关注主线。但随着指数不断收复失地以及成长风格估值回升，当前不少机构开始重新衡量成长板块的配置“权重”。

招商证券定量研究团队发布数据指出，在过去一周追踪的因子中，成长因子中的单季度净利润同比增长率、单季度营业利润同比增长率和价值因子中的市现率表现进入前十，从价值成长维度来看，价值成长相对均衡。展望未来，该团队认为市场风格会由前期成长一枝独秀逐渐转为价值成长相对均衡，建议短期价值、成长均衡配置。

看好市场风格向价值板块偏移的还有东吴证券，其在发布的7月月度投资策略中指出，股票市场三季度依然处于有利的环境中，但三季度经济回升和货币政策都会在边际上有所减弱，目前消费回升的速度和幅度依然不足，银行间利率水平在慢慢走高；由于货币的边际流动性变化慢慢减弱，实体经济正在爬坡，配置的思路应从成长偏向价值，更加关注估值，以及涨幅相对落后、未来可能毛利改善的一些消费服务业。

对于反弹期间表现相对强势但近期略有回调的制造成长风格，中金公司认为，在累积一定涨幅后其整体性价比边际减弱，后续波动可能加大，需要根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。从大周期上看，消费领域股票低迷了较长时间，部分领域可能进入中长线布局期。

对于消费板块，中信证券认为，4月基本可以确认为2022年消费最低点，修复趋势已基本明确。在稳增长的政策基调下，经济增长韧性很强，在各项政策刺激下，经济预期有望保持升温。

中信证券推荐两个方向：一是长期逻辑下，优秀龙头企业受市场环境或阶段性因素影响下跌带来的低估机会；二是疫情好转预期下的边际修复机会，主要包括疫后复苏和养殖等周期复苏主线，但下半年更着重强调增加消费总体配置。

就消费板块配置品种而言，结合各行业“盈利-估值”的性价比情况，兴业证券表示，看好医药、家电家装和酒类三大方向：从5月盈利边际变化看，化学原料药与生物医药两个细分板块出现明显改善；下半年地产销售数据或持续好转带动地产后周期链条回暖，建议布局白色家电与消费建材两个细分板块；酒类方向建议布局啤酒和白酒。

对于医药板块，在平安证券看来，近期新发布的新冠疫情第九版防控方案进一步推动疫情防控的精准科学，医药全行业随着全社会生产生活逐步回归常态，生产经营将快速恢复，前期受疫情影响严重的子行业将迎来更大的弹性。

配置方面，平安证券认为，新冠口服药相关产业链、政策支持不断且板块整体估值性价比高的中医药板块以及创新药产业链中CDMO和大分子CXO赛道值得关注；此外还有一些高景气、高壁垒的赛道，包括特色原料药、制剂出口与核医学等也值得关注。