逆回购加量呵护税期资金面，短券走势维持强劲｜债市综述

交易员表示，央行流动性驰援令短券仍暖意融融，长债在密集数据后暂陷入震荡，未来还得具体再看未来政策动向和经济实际情况。

周一，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。A股全天高开高走，午后维持高位横盘态势，市场在连续调整后迎来普涨反弹，赛道股与稳增长方向携手共进；上证指数收涨1.55%，反包上周五阴线，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.44%。

华林证券认为，现券短端在OMO净投放量增加的利好情绪带动下全天下行，长端先上后下尾盘小幅收涨。央行在走款期加大净投放量或表示继续维持资金面宽松的态度，除此之外市场处于信息真空期，虽存在部分止盈但多头行情仍未结束。

央行7月18日开展120亿元7天期逆回购操作，当日净投放90亿元。央行周一在公开市场加大逆回购操作力度，以应对税期，银行间资金市场隔夜供求平衡，价格变动微弱；长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单发行利率则呈现跳跃式下跌，最新为2.15%，较上日再降5个基点。

交易员表示，进入税期公开市场增加逆回购，这个量不至于逆转（资金）供求关系，信号意义更明显一点。与上周明显供过于求的状态不同，周一隔夜供求达到均衡。正常情况下央行稳定流动性的态度预计会持续，资金价格大幅上行的可能性应该不大。

关于债券市场走势，国君固收指出，过去两周中，债市连续上涨9个交易日，展现出两个比较明显的特征。第一个特征是国债期货的表现好于现货，第二个特征是中短端的利率的表现比长端好。短期仍然应当按照区间震荡的思路去看待当前的盘面，尚需等待更好的位置再进场或进行加仓，对于前期已有盈利的交易盘，可以适当止盈。

中信固收称，当前债市的定价逻辑已经发生了切换，6月下旬的快速下跌为复苏交易，7月中旬的这一轮上涨又在为信用危机和资产荒定价，事实上二者此刻正同时存在。多空交织的环境下，短期内利率区间震荡的可能性较大。如果适当拉长到季度维度来看，信用危机往往能够在政策的安排下逐渐缓释，经济增速向潜在水平回归的客观现实和利率向政策利率回归的常态化操作可能是左右债市的趋势力量。

上交所发布消息称，7月18日，首批两个CDX试点产品交易及报价功能上线实施。交易首日，招商证券、华泰证券、中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安、申万宏源、广发证券、明毅私募基金等市场机构积极参与交易与报价，共9家机构达成交易29笔，合计名义本金6.5亿元。中证指数有限公司根据双向报价和成交价格形成CDX信用曲线，为市场参与者交易和估值提供参考依据。

上海清算所金融债券业务再迎新突破。7月14日，上海清算所支持青岛银行成功发行2022年第一期无固定期限资本债券。本期债券是上海清算所登记托管的首单商业银行无固定期限资本债券。本次发行规模40亿元，发行利率3.7%，在城市商业银行同类产品中发行利率创造新标杆，认购倍数达3.1倍，受到市场广泛认可。

当代节能置业股份有限公司发布公告称，截至本公告日，公司新增两笔子公司到期未能偿还的债务，总金额为5000万元（不包含利息）；为化解公司债务风险，公司正全力协调各方积极筹措资金，包括资产处置、引入战略控股投资人，获取信用背书等方案。

中融新大集团有限公司公告称，“17中融新大MTN001”未按期偿付本息。近年来，受行业政策及融资环境变化、突发新冠疫情等因素影响，公司主业焦化产能产量持续下降，经营性现金流不断减少，致使公司流动性高度紧张，出现债务逾期的情况。公司在保生产、稳就业的同时，无法筹措资金如期兑付本期中票的本息。

奥园集团有限公司发布公告称，兹定于7月25日召开“20奥园02”2022年度第一次债券持有人会议，审议表决《关于同意变更“20奥园02”第二年度利息兑付安排的议案》和《关于发行人承诺“不逃废债”的议案》等三项议案。

7、惠誉：下调富力地产及富力香港的长期外币发行人违约评级至“RD”

惠誉报告称，基于债务展期完成，惠誉将广州富力地产股份有限公司及其子公司富力地产(香港)有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”(限制性违约)，并确认两者的高级无抵押评级为“C”，回收率评级为“RR6”。

中债资信公告称，7月13日，宁波交通投资控股有限公司通知中债资信终止《信用评级委托协议》项下的委托事项。据此，中债资信决定终止对宁波交投的委托主体信用评级，且此项信用评级此后不再更新。

央行周一在公开市场加大逆回购操作力度，以应对税期，银行间资金市场隔夜供求平衡，价格变动微弱；长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单发行利率则呈现跳跃式下跌，最新为2.15%，较上日再降5个基点。

7月18日，债券市场共发行196只债券，总发行量2448.82亿元，148只债券到期，26只债券提前兑付，7只债券回售，无债券赎回，总偿还量1984.52亿元，当日净融资额为464.31亿元。

从发债类型看，7月18日，债券市场共发行地方政府债19只，同业存单114只，金融债6只，企业债2只，公司债16只，中期票据12只，短期融资券22只，资产支持证券4只，可转债1只。

1、农发行两期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.5798%、2.7697%，全场倍数分别为4.74、4.79，边际倍数分别为16.43、10.4。

7月18日（周一），全国银行间债券市场结算总量为63,767.03亿元，较上日上涨1.00%，交易结算总笔数为31,320笔。其中，质押式回购55,367.77亿元，买断式回购221.16亿元，现券交易7,528.36亿元，债券借贷649.74亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行4.7BP至1.628%。